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_大智慧携7亿闲钱冲刺IPO 新增股东或享百倍回报

2017-11-19 01:49

⊙记者 吴正懿 编辑 裘海亮

账面躺着逾7亿元现金,还盘算着上市融资10亿元。明日上会的大智慧,堪称拟上市公司“不差钱”的典型。而在股份公司设立前夜,2家法人及30多名自然人突击潜入,投资成本却相差27倍之巨;一旦大智慧上市,部分股东的账面浮盈或达百倍。

携7亿闲资募资10亿

预披露材料显示,大智慧的核心产品是金融交易终端系列产品,本次拟发行1.1亿股,发行后总股本6.95亿股,募集资金10.25亿元投入大智慧金融终端升级等5个项目。

然而,这家似乎急于上市“补血”的公司自有资金之充裕,令人艳羡。数据显示,大智慧最近3个会计年度从未向银行贷款,2009年度负债率仅17.7%。截至今年上半年,公司账面货币资金余额73784.26万元,占总资产的78.87%。

对于手握的7.4亿元闲资,大智慧解释称,互联网行业日新月异,为应对激烈竞争,必须储备较大金额的货币资金,可在有利时机实施并购,为公司未来持续发展补充技术和业务。

“较高的货币资金比例确为互联网金融信息服务类公司的共性,但若从货币资金与募资金额的比例看,大智慧72%的比例尤为突兀。”市场人士表示。可以比照的是,截至2009年6月末,同花顺的货币资金为1.37亿元,拟IPO募资2.52亿元,比例约54%;东方财富截至2009年9月末的货币资金为2.54亿元,拟募资12.96亿元,比例约20%。

显然,从以往拟IPO项目及同行业的对比看,大智慧都是一家“不差钱”的公司。

另一方面,大智慧的净利润规模和增速在同行中遥遥领先。2009年度,大智慧实现净利润1.88亿元,同比大增1.9倍;而同花顺、东方财富同期净利润均为7000多万元,增速分别为95%和29%。“从业绩和成长性看,大智慧完全有能力自行解决募投项目的融资,IPO必要性并不充分。”上述市场人士称。

在招股书中,大智慧从营业收入、利润额、成长性等指标全面展示了“行业领军者”的姿态。但记者注意到,在毛利率一项,大智慧却出现“异常波动”。2007年、2008年,大智慧的产品毛利率分别为65%、62%,2009年骤增至83.7%。而同期,同花顺、东方财富的毛利率大概维持在80%上下。大智慧将此归因于2007、2008年信息使用费成本高于同行,但令人疑惑的是,同行公司的信息数据来源与大智慧相同,为何他们的毛利率没有出现大幅波动?

新增股东“同股不同价”

细览大智慧的股权变动历程,在2009年8月之前,大智慧完全掌控于张长虹家族之手。但此后的数次股权调整,使得数十名新股东在大智慧IPO前夜潜伏其中,有望收获丰厚收益。

招股书披露,2009年8月28日,张长虹分别与张志宏等33名自然人签署协议,以4.55 元/1元出资额的价格,向后者合计转让12.82%的股权。仅仅3天之后,新湖中宝与大智慧签订协议,以3.52亿元认购大智慧11%的股权,其中276.58万元作为新增出资,34923.42万元作为溢价出资计入资本公积。9月18日,苏州金沙江尾随而至,以4800万元认购大智慧1.5%的股权,其中37.71万元作为新增出资。10月25日,王杰等4名自然人及金沙江又受让了大智慧部分股权,价格等同于前述增资价格。

值得注意的是,新湖中宝和金沙江的入股成本比33名自然人的受让成本高出27倍。对于33人低价受让的原因,招股书仅称“考虑到受让人在发展过程中作出的贡献并巩固现有的管理团队”,却并未详细披露工作经历等个人信息。而从招股材料看,其中仅部分人为大智慧现任高管。

2009年12月,大智慧即变更为股份公司,总股本为4.5亿股。今年3月,大智慧以6722.5万元资本公积和6777.5万元未分配利润实施送转股,“10送转3股”后总股本变为目前的5.85亿股。

由此,大智慧股东的投资成本被迅速摊薄。以新湖中宝为例,其投入3.52亿元持有6435.2万股大智慧股份,折合为5.47元/股。2009年度,大智慧的每股收益为0.322元。参照东方财富、同花顺的发行市盈率(股本摊薄后分别为117倍和93倍)估算,大智慧上市后,新湖中宝所持股份的账面回报约为4倍。

而前述33名自然人股东的成本则已摊薄至0.20元/股,大智慧上市后浮盈回报约百倍。而且,他们想要套现也无需等候多久根据招股材料,绝大多数自然人股东的锁定期仅为1年。

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发布时间:2017-11-19 01:49

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